J.P. Morgan ve espacio para invertir

Durante el encuentro, la firma internacional expresó su intención de expandir sus inversiones en la República Dominicana, tras considerar que la economía dominicana se afianza como una de las más resilientes en la región, con firmes fundamentos macroeconómicos.

En el marco de la relación de corresponsalía que ambas instituciones mantienen desde hace varios años, los representantes del banco internacional resaltaron el robusto crecimiento económico del país durante el mes de junio, el cual registró una expansión interanual del 6.4 %, acumulando un 4.5 % durante los primeros seis meses del presente año.

Crecimiento de 6.4 % en junio

En ese contexto, destacaron que sus estimaciones más recientes sitúan el crecimiento del producto interno bruto (PIB) dominicano en torno al 4.5 % para 2026.

Respecto a los precios domésticos, tras el cierre de la inflación en 5.5 % el mes de julio, por debajo de lo esperado por los analistas, prevén que la inflación continúe moderándose en torno a 4.2 % interanual.

A juicio de J.P. Morgan, “la fiabilidad que muestran estos datos nos reafirma en nuestra intención de expandir sus negocios en el país”.

Mercados globales y tasas de interés

Adicionalmente, los ejecutivos compartieron su visión sobre los mercados financieros internacionales, destacando la alta incertidumbre y volatilidad experimentada a raíz de la guerra entre Estados Unidos (EE.UU.) e Irán.

En ese contexto, señalaron la desconexión existente entre el mercado de renta fija y de renta variable, destacando el reciente aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, el cual tocó su nivel más alto desde 2007, reflejando expectativas de deterioro fiscal e inflación persistente.

En cuanto al mercado accionario, su equipo técnico proyecta que continúe la racha alcista, impulsada por inversiones de capital sin precedentes en el espacio de inteligencia artificial y un crecimiento saludable en los sectores productivos.

De igual forma, destacaron que los participantes del mercado comparten la expectativa de que los principales bancos centrales del mundo aumenten las tasas de interés en el corto plazo, a fin de contener la inflación.

Al mismo tiempo, destacaron la tendencia de diversificación hacia otras monedas que vienen implementando distintos bancos centrales y gestores de activos, a raíz del comportamiento de los mercados financieros internacionales, como parte de sus estrategias de inversión.

Los ejecutivos de J.P. Morgan resaltaron las capacidades técnicas del equipo del Banco Central, señalando que se trata de uno de los equipos técnicos mejor formados de la región de América Latina y valoraron la solidez de la relación institucional construida a lo largo de los años.

Banco Central destaca resiliencia económica

Por su parte, el gobernador Valdez Albizu destacó: “la resiliencia que ha mostrado la economía dominicana en el convulso panorama internacional, marcado por episodios de alta volatilidad geopolítica y financiera”.

En ese tenor, señaló que, pese a este desafiante entorno, la República Dominicana ha logrado sostener su ritmo de crecimiento económico y preservar la estabilidad y robustez de sus principales variables macroeconómicas.

El gobernador agradeció a los representantes de J.P. Morgan “por su respaldo continuo y su interés en seguir profundizando la relación con el país y el mercado financiero doméstico, reiterando la disposición de la institución para continuar fortaleciendo los vínculos de cooperación técnica y financiera con sus contrapartes internacionales”.

El gobernador Valdez Albizu estuvo acompañado de la vicegobernadora, Clarissa de la Rocha de Torres; el gerente, Ervin Novas Bello; el subgerente de Políticas Monetaria, Cambiaria y Financiera, Joel Tejeda Comprés; la subgerente de Operaciones, Liselotte Reyes Casado; el subgerente de Cuentas Nacionales y Estadísticas Económicas, Ramón González; y el director de Tesorería, José G. Perdomo López.

La delegación de J.P. Morgan se completó con Robert Cozzari, director ejecutivo de ventas y mercadeo de América Latina; y Geraldo Guanaes, director ejecutivo de estructuración de crédito y soluciones financieras.

El Ibovespa, índice de referencia del principal mercado bursátil de América Latina, cerró la sesión en los 171.031 puntos básicos, poco más de 3.100 unidades por encima del cierre de la víspera.

Mientras que el lunes y el martes encadenó dos caídas, del 0,09 y el 0,27 %, respectivamente, el miércoles la bolsa paulista recuperó algo de aliento con una suba de casi un 1 % y, en la víspera, consiguió la estabilidad.

En el mercado de divisas, el real brasileño se apreció el 0,93 % frente al dólar, que terminó cotizado a 5,144 reales para la compra y para la venta en el tipo de cambio comercial brasileño.

Este viernes, el presidente brasileño, Luiz Inácio Lula da Silva, conversó por teléfono durante más de una hora con su homólogo estadounidense, Donald Trump.

Según la nota divulgada por la Presidencia de Brasil, ambos acordaron dar continuidad a las negociaciones sobre los aranceles del 37,5 % aplicados al gigante suramericano.

Lula calificó a las tarifas de «infundadas» e insistió en que permanecer en la mesa de negociación es la vía para resguardar la relación comercial, planteamiento que fue respaldado por Trump, quien propuso reuniones inmediatas entre sus equipos técnicos de alto nivel.

Con todo, uno de los pesos clave del índice, las acciones preferenciales de Petrobras, encabezaron el podio de las más negociadas este viernes y cerraron con una caída del -0,05 %.

En la vereda contraria, otro de los valores más negociados del parque, los ordinarios de la minera Vale, crecieron este viernes el 1,36 %.

Los grandes bancos se anotaron fuertes subidas, encabezados por Bradesco (3,11 %).

Detrás, Itaú Unibanco (2,91 %), Banco do Brasil (2,16 %) y Santander Brasil (2,0 %) acompañaron la senda positiva.

Sin embargo, la acción que más se apreció este viernes fue de la empresa de infraestructura Azevedo & Travassos (28,11 %).

El volumen negociado en la jornada superó los 33.431 millones de reales (unos 6.500 millones de dólares ó 5.568 millones de euros) en casi 4,3 millones de operaciones, según los resultados al cierre de la sesión.

El crudo del mar del Norte, de referencia en Europa, avanzó hoy 0,61 dólares en el Intercontinental Exchange (ICE) londinense, en comparación con el precio de liquidación de la última sesión, cuando terminó en 93.78 dólares.

El Brent continuó su tendencia alcista y, después de haber traspasado el lunes la barrera psicológica de los 90 dólares, cierra la semana acercándose a la de los 95, ante las expectativas de una prolongación a largo plazo del actual conflicto en Oriente Medio.

Esto, debido a las tensiones renovadas entre Washington y Teherán y el bloqueo persistente en el estrecho de Ormuz.

Sanciones de EE.UU. elevan la tensión

Este último repunte responde a la ofensiva económica contra Irán, anunciada esta semana por el presidente de Estados Unidos, calificada como la operación de mayor impacto jamás emprendida contra un país y con la que busca cortar las vías de financiación y apoyo económico a la República Islámica.

El ministro de Asuntos Exteriores iraní, Abas Araqchí, ironizó este viernes sobre la amenaza de Trump y aseguró que «está condenada al fracaso».

Por su parte, el presidente de Irán, Masud Pezeshkian, se mostró hoy a favor de terminar la guerra con Estados Unidos ahora, por ser un momento en el que, según dijo, Irán está en una «posición de fuerza» y «el mundo entero reconoce» su victoria.

Riesgo en Ormuz sostiene al petróleo

De acuerdo con el analista de mercado de Forex.com, Fawad Razaqzada, al mantenerse la prima de riesgo geopolítica, la perspectiva a corto plazo para los precios del ‘oro negro’ sigue siendo alcista, con el estrecho de Ormuz como variable clave.

A menos que se reabra la vía marítima y disminuyan los riesgos de suministro, es difícil prever qué podría provocar una caída significativa en los precios del petróleo a corto plazo», afirmó en un análisis en la web de Forex.

Avance de los principales índices

Una hora y media después de la apertura, el Dow avanzaba 0.82% para situarse en los 53,194 puntos; el selectivo S&P 500 subía 0.50%, hasta 7,679 enteros, y el tecnológico Nasdaq ganaba un 0.42%, hasta 26,175 unidades.

A pesar de haber arrancado el día al alza, el retroceso del S&P 500 de ayer lo encamina a romper una racha ganadora de tres semanas.

El Nasdaq también está a punto de terminar una racha ganadora de tres semanas, mientras que el Dow Jones perfila dos semanas consecutivas de pérdidas, destaca hoy CNBC.

Bonos del Tesoro presionan al mercado

El jueves no fue el mejor día para el parqué, luego de que volviera a subir por segundo día el interés de los bonos del Tesoro a 30 años, lo que preocupó a los inversores.

En otros mercados, el precio del petróleo intermedio de Texas (WTI) comenzó el viernes con una bajada del 0,15 %, hasta los 86,70 dólares el barril, pero el oro negro va camino a registrar su segunda semana consecutiva de ganancias.

Mientras, el oro subía 1.62%, hasta alcanzar su nivel más alto en tres meses, hasta los 4,646 dólares la onza, y la plata ganaba un 1.98%, hasta 69.43 dólares la onza.

A las 09:00 hora local (13:00 GMT), los contratos de futuros del WTI para el mes de octubre, los de referencia en Estados Unidos, restaban 0.13 dólares respecto al cierre anterior.

Presión de Washington sobre Irán

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, sugirió ayer que Washington no reanudará sus ataques contra Irán mientras aplica una campaña coordinada de «presión económica máxima» contra Teherán, y puso a Venezuela y Cuba como ejemplos de que la combinación de «bloqueo» y sanciones da resultados.

Daré una rueda de prensa el lunes para decir qué vamos a hacer exactamente (…). No estoy seguro de por qué el petróleo ha subido por esto, porque, por ahora, y esto queda a discreción del presidente, si estamos aplicando presión económica máxima, significa que probablemente no habrá una reanudación cinética a gran escala», dijo Bessent en una entrevista en el canal CNBC.

Por su parte, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció esta semana una nueva ofensiva económica contra Irán, que calificó como la operación de mayor impacto jamás emprendida contra un país, con la que busca cortar las vías de financiación y apoyo económico a la República Islámica.

Anuncio la operación económica más devastadora jamás emprendida contra cualquier país», afirmó Trump en su red, Truth Social, donde advirtió de que cualquier país que permita a sus instituciones financieras, empresas, aeropuertos o entidades gubernamentales proporcionar «cualquier tipo de salvavidas» a Irán afrontará, a su vez, consecuencias económicas.

El mandatario precisó que la medida contempla cortar las vías utilizadas para eludir las sanciones y mantener los flujos financieros hacia Irán, entre ellas el contrabando de petróleo, las líneas de intercambio de divisas, las transferencias de efectivo, las casas de cambio, los registros de buques y las empresas pantalla.

Trump exigió que todas estas operaciones «se detengan AHORA» y advirtió de que Washington vigilará a los países y entidades que permitan mantenerlas.

Tensión por el estrecho de Ormuz

Esto se produce ante la creciente frustración por la falta de avances para reabrir el estrecho de Ormuz o alcanzar un acuerdo que ponga fin a una guerra que dura ya casi seis meses. 

Continuidad en el Banco Central

El gremio bancario destacó que la permanencia de ambas autoridades permite dar seguimiento a una gestión que, según afirmó, ha contribuido a mantener condiciones favorables para el crecimiento de la economía dominicana.

La ABA señaló que, bajo el liderazgo de Valdez Albizu y de la Rocha, el Banco Central ha desempeñado un papel fundamental en la conducción de la política monetaria y financiera, propiciando un entorno de estabilidad que ha favorecido la generación de empleos, la atracción de inversiones y el desarrollo de los sectores productivos.

Asimismo, resaltó la prudencia, credibilidad técnica y capacidad de respuesta demostradas por las autoridades monetarias ante los desafíos del entorno internacional.

De acuerdo con la asociación, estos factores han contribuido a fortalecer la resiliencia de la economía dominicana y a mantener al país entre los líderes regionales en materia de crecimiento y estabilidad.

Respaldo de la banca múltiple

El gremio también valoró la disposición al diálogo y a la construcción de consensos que, según indicó, ha caracterizado la gestión de las autoridades monetarias y ha contribuido a la coordinación entre los distintos actores del sistema financiero y económico nacional.

Desde la banca múltiple reconocemos la trayectoria, la experiencia y el compromiso con el interés nacional que han distinguido la labor del gobernador Héctor Valdez Albizu y de la vicegobernadora Clarissa de la Rocha”, expresó Christopher Paniagua, presidente en funciones del Consejo de Asociados de la ABA.

Paniagua sostuvo que la gestión de ambos funcionarios ha sido determinante para preservar la estabilidad macroeconómica y generar condiciones de confianza que favorecen la inversión, el crecimiento sostenido y el bienestar de los dominicanos.

«Confiamos en que, en esta nueva etapa, continuará fortaleciéndose el marco de estabilidad y cooperación institucional que tanto ha ayudado al progreso del país”, agregó.

Cooperación para estabilidad e inclusión

La Asociación de Bancos Múltiples reiteró su disposición de continuar colaborando con las autoridades monetarias y financieras en iniciativas dirigidas a fortalecer la estabilidad del sistema financiero, promover la inclusión financiera y respaldar el desarrollo sostenible de República Dominicana.

A las 18:25 horas (16:25 GMT), el Brent del Mar del Norte subía el 2.3% y se movía en los 93.7 dólares por barril, aunque durante la jornada ha llegado a tocar un máximo intradía en 94.71. El crudo intermedio de Texas (WTI) avanzaba el 1% y se movía en 86.7 dólares.

Precios del Brent y del WTI

La nueva subida del crudo responde a que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció ayer una ofensiva económica contra Irán, que calificó como la operación de mayor impacto jamás emprendida contra un país, con la que busca cortar las vías de financiación y apoyo económico a la República Islámica.

El mandatario precisó que la medida contempla cortar las vías utilizadas para eludir las sanciones y mantener los flujos financieros hacia Irán, entre ellas el contrabando de petróleo, las líneas de intercambio de divisas, las transferencias de efectivo, las casas de cambio, los registros de buques y las empresas pantalla.

Sanciones de Estados Unidos a Irán

Además, y según las informaciones del medio Axios, las Fuerzas Armadas estadounidenses habrían establecido un corredor marítimo en el estrecho de Ormuz para facilitar la salida de millones de barriles de petróleo al día.

La Guardia Revolucionaria de Irán advirtió este jueves que utilizará un armamento con «más potencia destructiva» que en enfrentamientos anteriores ante la escalada en las amenazas del mandatario estadounidense.

La planta en el condado de Monroe, una de las mayores procesadoras de lácteos del noreste de EE.UU., será la instalación regional insignia de Fairlife y procesará entre cinco y seis millones de libras de leche diarias provenientes de productores de Nueva York, así como 380 empleos a tiempo completo, señala un comunicado conjunto de Hochul y Coca-Cola.

La compañía eligió Nueva York tras una recomendación de Hochul por la reputación mundial del estado como líder global en la industria láctea.

«Esta inversión de 650 millones de dólares fortalecerá la industria láctea de Nueva York mediante la creación de empleos bien remunerados, la ampliación de oportunidades para las familias locales y la provisión de un mercado confiable para los esforzados productores lecheros que impulsan la economía de nuestro estado», señaló Hochul en el inicio de operaciones de la nueva sede de Fairlife.

Este estado cuenta con 2,700 granjas lecheras que producen más de 16,600 millones de libras de leche al año, lo que lo convierte en el quinto estado productor de leche más grande del país. La industria láctea es el sector agrícola más importante del estado y contribuye significativamente a su economía, al generar casi la mitad de los ingresos agrícolas totales y al ofrecer algunos de los mayores multiplicadores económicos, destaca el comunicado.

Durante esta fase inicial de producción, esta planta está ayudando a satisfacer la creciente demanda de los consumidores, apoyando a los productores lecheros de Nueva York, creando aproximadamente 380 empleos de tiempo completo e impulsando el crecimiento económico a largo plazo en toda la región», destacó por su parte Becca Kerr, directora ejecutiva de Fairlife.

Actualmente hay cerca de trescientas plantas de procesamiento de productos lácteos reconocidas a nivel mundial en el estado de Nueva York.

Entre los productos de la Coca-Cola Company figuran, además, gaseosas, jugos, café y té, productos de origen vegetal y bebidas con alcohol.

Que advierte de que este ritmo resulta insuficiente para elevar el ingreso por habitante y superar las brechas de desarrollo de la región.

Que advierte de que este ritmo resulta insuficiente para elevar el ingreso por habitante y superar las brechas de desarrollo de la región.

Cepal ve crecimiento insuficiente

Las proyecciones muestran que la región preservaría los avances alcanzados en materia de estabilidad macroeconómica, aunque con un menor dinamismo económico», indicó el organismo de Naciones Unidas, con sede en Santiago.

La cifra anunciada para 2026 es inferior en una décima con respecto a la previsión adelantada que ofreció en su informe del año anterior.

La tendencia, sin embargo, es que exista una recuperación parcial en 2027, alcanzando un 2.5% con diferencias importantes entre países y subregiones, explicó la Cepal en el ‘Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2026′.

El organismo considera que el entorno internacional está caracterizado por «un menor crecimiento de la economía mundial, una elevada incertidumbre geopolítica y financiera, y mayores presiones sobre los mercados internacionales de energía».

América Latina y el Caribe completarían cinco años consecutivos con un crecimiento de alrededor de un 2,3 %, en promedio, una tasa insuficiente para elevar de manera sostenida el ingreso por habitante, cerrar las brechas de desarrollo o ampliar significativamente los espacios de política», detalló la Cepal.

El secretario ejecutivo de la Cepal, José Manuel Salazar-Xirinachs, consideró que «para superar la trampa de baja capacidad para crecer, necesitamos elevar la inversión y la productividad y, al mismo tiempo, avanzar hacia una formalización productiva que fortalezca las capacidades de las personas y de las empresas, amplíe la protección social y genere más empleos formales de calidad».

Países con mayor y menor avance

El informe señala que en Latinoamérica este año «existen economías que mantendrían un crecimiento relativamente dinámico y otras que continuarían enfrentando un crecimiento bajo».

Venezuela (6.5%), Nicaragua (4.5%), Panamá (4.4%), Paraguay (4.3%), Guatemala (4.0%) y República Dominicana (4.0%) liderarán el crecimiento económico de 2026, según las nuevas cifras de Cepal.

En el medio de la tabla se encuentran El Salvador (3.9%), Costa Rica (3.7%), Honduras (3.5%), Argentina (3.3%), Perú (3.2%), Colombia (2.6%), Ecuador (2.4%) y Brasil (2.2%).

En la cola, pero aún con cifras positivas, están Chile (1.6%), Uruguay (1.5%), México (1.3%), las islas del Caribe (1.1%) y Bolivia (0.5%), mientras que Cuba (-10.3%) y Haití (-1.9%) son los únicos que decrecerán este año, indicó el estudio.

El panorama regional plantea, según Cepal, que «persisten restricciones estructurales que continúan limitando la capacidad de crecimiento de las economías de la región».

Los aspectos que lo confirman están relacionados con la persistencia de los bajos niveles de inversión, el escaso crecimiento de la productividad, la desaceleración de la creación de empleo formal y la elevada informalidad, añade el reporte.

Latinoamérica, la región más desigual del mundo, cerró 2024 con un crecimiento del 2.3% y en 2025 fue de 2.4%. 

Los bonos del Tesoro a 30 años alcanzaron recientemente un rendimiento de alrededor de 5.3 %, frente al 1.7 % registrado en 2021, un nivel que el gobierno estadounidense no enfrentaba desde 2007, antes de la crisis financiera global.

El incremento implica que una parte cada vez mayor de los ingresos federales debe destinarse al pago de intereses de la deuda. Actualmente, cerca de un 20 % de los ingresos del gobierno se dirige al servicio de esos compromisos, lo que reduce el margen disponible para otras partidas públicas.

Crédito más caro para hogares y empresas

Las mayores tasas de los bonos del Tesoro también están elevando el costo del financiamiento en otros segmentos de la economía.

Los hogares enfrentan tasas hipotecarias elevadas, lo que dificulta comprar viviendas o refinanciar préstamos existentes. El efecto también alcanza los créditos para vehículos y las tarjetas de crédito.

Las empresas, por su parte, deben pagar no solo mayores tasas de referencia, sino también un diferencial de crédito más alto; es decir, una prima adicional por el riesgo que asumen los inversionistas al prestarles dinero.

Entre las explicaciones tradicionales del fenómeno figuran la inflación persistente, el creciente déficit fiscal, el elevado nivel de deuda pública y el aumento de los precios energéticos.

Sin embargo, el comportamiento actual del mercado también está siendo impulsado por factores que podrían tener consecuencias más duraderas.

Empresas tecnológicas elevan demanda de financiamiento

Uno de los principales elementos es el fuerte aumento del endeudamiento de compañías tecnológicas vinculadas al desarrollo de inteligencia artificial.

Las empresas del sector han vendido cerca de 500,000 millones de dólares en bonos durante este año y podrían captar al menos otros 300,000 millones de dólares antes de finalizarlo.

Ese volumen de financiamiento busca respaldar inversiones en centros de datos, infraestructura tecnológica y proyectos de inteligencia artificial, pero, al mismo tiempo, coloca a las compañías privadas en competencia con el gobierno estadounidense por el capital disponible.

La presión resulta especialmente relevante porque Estados Unidos también mantiene una elevada emisión de deuda pública para financiar su déficit presupuestario.

Menor demanda extranjera por bonos

A esa presión se suma una reducción en la participación de algunos compradores extranjeros tradicionales de bonos estadounidenses.

China ha disminuido su exposición en medio de tensiones geopolíticas, mientras algunos países del Golfo destinan mayores recursos a sus propias necesidades económicas.

Japón también enfrenta presiones para utilizar activos extranjeros en defensa del yen, situación que podría traducirse en ventas de bonos gubernamentales y corporativos estadounidenses.

Una menor presencia de compradores institucionales de largo plazo hace que una mayor cantidad de deuda quede en manos de inversionistas privados más sensibles a los movimientos del mercado, aumentando la volatilidad de los rendimientos.

Presión se extiende a otros países

El aumento de las tasas estadounidenses ya está afectando los costos de financiamiento internacional, debido al peso de los bonos del Tesoro como referencia mundial.

Los rendimientos de bonos gubernamentales de países como Alemania también han subido a niveles que no se observaban desde hace años.

Entre las economías del Grupo de los 7, Japón, Francia y Reino Unido enfrentan, además, vulnerabilidades propias en sus mercados de deuda, lo que aumenta el riesgo de que las tensiones puedan retroalimentarse y terminar afectando nuevamente a Estados Unidos.

Vivienda y automóviles, entre los sectores más expuestos

El nuevo escenario podría golpear con mayor intensidad a los sectores más sensibles a las tasas de interés, especialmente vivienda y automóviles.

Los altos costos de financiamiento podrían excluir a más personas de la compra de su primera vivienda y aumentar el gasto asociado al transporte.

La presión también alcanza a los hogares que mantienen saldos elevados en tarjetas de crédito, especialmente aquellos de menores ingresos, que suelen tener menos capacidad para absorber incrementos en los intereses.

El fenómeno podría profundizar la crisis de asequibilidad que enfrenta parte de la población estadounidense.

Tesoro interviene para contener rendimientos

Ante la presión en el mercado, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha anunciado un aumento en la recompra de bonos de largo plazo, una medida dirigida a mejorar el funcionamiento del mercado y contener parte de la presión sobre los rendimientos.

La estrategia, sin embargo, puede requerir una mayor emisión de deuda a corto plazo, lo que también plantea riesgos para los mercados de liquidez.

El problema se produce mientras la Reserva Federal intenta normalizar su intervención en los mercados financieros, después de años de medidas extraordinarias adoptadas desde la crisis financiera global.

Deuda estadounidense supera los 40 billones de dólares

La situación fiscal añade otra fuente de presión. La deuda de Estados Unidos superó los 40 billones de dólares, mientras el gobierno continúa financiando déficits elevados.

En este escenario, una eventual reducción de tasas por parte de la Reserva Federal podría no ser suficiente para devolver los costos de financiamiento a los niveles observados en años anteriores.

El comportamiento futuro dependerá, entre otros factores, de si las inversiones en inteligencia artificial consiguen elevar la productividad y el crecimiento económico, y de la capacidad del gobierno y el Congreso para reducir los desequilibrios fiscales.

Mientras tanto, el encarecimiento de los bonos estadounidenses mantiene bajo presión a hogares, empresas y gobiernos y aumenta la posibilidad de que las actuales tensiones en el mercado de deuda se conviertan en un cambio más prolongado en las condiciones financieras globales.